（年中经济调查）三问投资变局（附脱口秀）

（原标题：（年中经济调查）三问投资变局（附脱口秀））

传统“三驾马车”之一的投资，今年以来增速呈现回落态势，其中民间投资增速下滑更为明显。这是发展方式路径依赖的摆脱，还是经济发展前景的隐忧？增速变化背后蕴藏着哪些趋势性变化？上半年投资相关数据发布前夕，新华社记者就此展开调研，探寻经济发展新常态和供给侧结构性改革下的投资变局。

6月28日，深圳地铁11号线开通试运营，全长51.9公里，东起福田枢纽，西止松岗碧头站，途径机场，这是深圳机场新航站楼自2013年11月启用后，首次接通直达地铁。新华社记者 毛思倩 摄

增速下滑何时休？

今年前5个月，全国固定资产投资同比增长9.6%，增速比1至4月份回落0.9个百分点，同比下滑1.8个百分点，总体增速呈现回落态势。

记者在一些省份调研时了解到，投资增速下滑虽然为普遍趋势，但呈分化走势：经济发达地区波幅较小且趋势总体向上，如上海前5个月增速比去年高0.5个百分点；中西部许多省份虽然增速同比下降，但仍保持在两位数；个别转型较慢地区投资状况不容乐观。

分析原因，工业投资下行是主要原因。国家统计局高级统计师王宝滨分析，工业投资占全部投资比重超过40%。1至5月工业投资增速比前4个月回落1.5个百分点，主要是受产能过剩矛盾仍然突出、市场需求不足和企业投资意愿下降的影响。

民间投资占全部投资比重超过六成，其增速明显放缓对投资全局的影响格外明显。前5个月，国有控股投资增长达23.3%，民间投资仅为3.9%。

国务院发展研究中心主任李伟分析，民间投资增速下滑有四方面原因：一是在“去产能、去库存”的政策背景下，一些产能严重过剩行业民间投资下降明显。二是信贷资源匹配失调，融资成本居高不下。三是人民币贬值预期影响下，民营企业加大海外投资力度，出现“内冷外热”。四是改革不到位，阻碍了投资热情。

尽管投资依然承压，但调研中多位受访专家认为，今年下半年投资会呈现逐步探底企稳态势。一些企业家表示，经济增长新动力正在加速，新投资机遇不断生成。

“在近几年投资下行压力逐步释放的情况下，投资增速继续大幅下滑的可能性不大。”国务院发展研究中心研究员许召元说，未来投资增速应当与经济增速基本相当。

调研中记者感受到，宏观政策的调整往往意味着新的投资机会。比如，在经济发达的长三角地区，随着长三角城市群发展规划的落地，新投资热潮一触即发。

“改变交通条件，就是改变时空概念。”浙江省交通运输厅副厅长李良福说，浙江省把交通作为短板之一，“十三五”时期预计投资1万亿元以上建设交通基础设施，打造支撑都市经济、海洋经济、开放经济、美丽经济的四大交通走廊。

重庆市水务资产经营有限公司计财部副部长白萍告诉记者，社会资本尝到了PPP等投融资模式的甜头，对于新上项目的投资愿望十分迫切。

“下半年投资形势并不悲观。”中国国际经济交流中心信息部副部长王军认为，通过稳定基础设施投资，政府引导民间资本，重点项目集中开工，以及投资审批等改革推进，投资增速有望探底企稳。

投资作用如何看？

长期以来，投资在我国经济增长中发挥了重要作用，稳增长首先稳投资成为需求侧管理的重要策略。在当前供给侧结构性改革背景下，投资在宏观经济“阵营”是否要转换角色？

记者在调研中接触到的各界人士普遍认为，对投资增速的换挡趋势要理性看待。

许召元说，从国际经验看，经济增长下行期往往伴随投资增速的下滑，而且由于其具有乘数效应，在三大需求中波动幅度也是最大的。

“在消费稳健、就业稳定的情况下，不需要一味地通过维持投资增速来保持经济增长，要容忍投资的短期下滑，这有利于化解产能过剩矛盾，实现经济结构的再平衡，为下一阶段经济更好增长奠定基础。”许召元说。

如果说，过去我国经济运行稳不稳，主要是看投资“脸色”，现在更多地转向看消费数据。

国家统计局新闻发言人盛来运介绍，以前经济增长过度依靠投资和出口，但近几年消费对经济增长的贡献明显提升。在优化投资结构、保持投资合理增长的同时，进一步挖掘消费增长潜力，中国经济也能够保持平稳较快的增长。

一些专家同时指出，短期内仍不能忽视投资的巨大作用。“投资从当期来看是需求，但在未来会成为供给的基础。当前，仍要发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用。”王军说，我国基础设施等领域仍有很大投资空间，通过政府引导拉动投资、适当扩大需求，可为供给侧的改革营造良好环境。

国家发改委投资司司长许昆林在接受记者采访时表示，在“三驾马车”中，外需一时难有大的变化，消费仍是慢变量，而扩大合理有效投资，能够起到补短板、调结构、培育新动能的作用，可谓一石三鸟。

投资方向怎么变？

研判投资增长变化，明晰投资角色定位，归根结底是要更好发挥有效投资在稳增长调结构中的关键作用。调研中记者发现，我国在投资结构、走向、模式方面出现一些新变化、新趋势，这将成为把握未来投资逻辑的重点。

——结构之变，服务业和新兴产业投资增长迅猛。

今年1至5月，我国高技术产业投资增长13.6%，比全部投资增长速度高4个百分点。同时，服务业投资占比达到57.4%，比去年同期提升1.2个百分点。

“固定资产投资增速虽有所回落，但是结构在优化。”盛来运说，固定资产投资中高技术投资、服务业投资保持较快增长速度，比重在提升，而高耗能投资，尤其是产能过剩行业投资增速在回落。

——走向之变，稳增长与补短板并重。

今年5月，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目16个，总投资780亿元，主要集中在水利、交通和高技术领域。

当前，我国基础设施和民生领域有许多短板，产业亟须改造升级，有效投资仍有很大空间。

根据部署，我国今年要启动一批“十三五”规划重大项目。完成铁路投资8000亿元以上、公路投资1.65万亿元，再开工20项重大水利工程，建设水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨道交通等重大项目。

许昆林说，投资正由大规模投资向精准投资转变，投得到底准不准，既要发挥政府的作用，更要发挥市场的决定性作用。

——模式之变，更多依靠市场、吸纳社会和民间资本。

记者在重庆调研时了解到，今年前5个月，重庆市固定资产投资同比增长12.7%，高于全国水平。其中，作为PPP改革主推领域的基础设施投资增长33.6%，同比提高9.6个百分点，较一季度提高3.6个百分点。

“在促进民间资本投资PPP项目方面，重庆的做法是营造公开、透明的投资环境，为国有资本和民间资本打造公平的市场环境和游戏规则，在投资核准、融资服务、财税政策、土地使用等方面，对非公有制企业和其他所有企业一视同仁，实施同等待遇。”重庆市发改委副主任欧阳林说。

在安徽，专项建设基金正风生水起。合肥国轩高科动力能源有限公司财务总监钱海权说，企业投资常常面临资金瓶颈，但通过使用专项建设基金，国有城投平台得以入股，补充了资本金，解了企业的燃眉之急。

许昆林用“夹心层”这一形象的比喻，向记者解释了投资领域的这一变化。“公益性项目投资主要靠财政，收益比较高的项目靠社会资本来投资，而处于两者之间的投资项目，资金量大，回报并不高，又是经济社会发展所急需，这是投资领域的一块短板。”

“这就需要创新投融资模式，发挥专项建设资金和PPP的优势，让资金渠道的畅通与合理的回报机制相得益彰，使投资进入共同发力、共同受益的良性轨道。”许昆林说。

记者：赵超、陈炜伟、安蓓、王希、何宗渝、张紫赟

编辑：宋玉萌、李逾男、蔡馨逸、马晓成

视频：李逾男、蔡馨逸、马晓成

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